近期A股市场以震荡分化为主，尤其科技板块内部也产生较大分化：

国内AI芯片龙头公司双双下挫引发市场关注，科创50ETF(588000)、芯片ETF(159995)受到拖累二级市场领跌。

（行情数据请以最新为准）

对此我们认为，主要与投资者预期变化诱发的集体卖出有关，类似于蝴蝶效应，消息面上近期国内其它具有一定技术实力的GPU企业着手上市，投资者担心分流资金。

此外美国再次更新了针对先进计算集成电路（IC）的出口管制，投资者也有所担心。

更重要的原因是前期涨幅较大、估值较高，导致情绪主导的下跌一触即发。

在AI快速发展与芯片国产替代大背景下，上述公司$寒武纪-U(SH688256)$ 等积累了较多涨幅，以致少数投资者用“概率法”对其进行估值，反应的本身就是对涨幅过大的担忧，也往往在一些板块的相对高点出现。

我们认为短期预期变化已经在市场反应，情绪也有所宣泄，前期上涨的主要逻辑：AI对算力的巨量需求及国产替代趋势并未发生变化，因此长期的均值回归和短期交易行为主导的下跌会有反复与震荡的过程，短期继续下挫的概率不大，以震荡反复为主。

CPO异动拉升，5G通信ETF(515050)二级市场有所表现。

（行情数据请以最新为准）

其成分股内包括了中际旭创、光迅科技、剑桥科技等，都是CPO的代表性企业。（不作为个股推荐）

消息面上，英伟达或将于2025年3月召开的GTC大会推出CPO交换机新品，供应链透露CPO交换机正处于试产阶段，若进展顺利，今年8月即可实现量产。

光模块是智能算力服务器的核心部件，在全球AI产业快速发展，各大科技巨头狂建数据中心的背景下，光模块有望从中受益。整体看光模块基本面较好，经过回调利空已逐步消化，估值水平较低，板块有望实现筑底，CPO作为5G通信指数权重行业，有望支持通信板块走强。

如何看待大市？

对于大势而言，整体维持前期偏震荡观点：

周二市场的强势上涨改善了元旦以来逐渐悲观的投资者预期，虽然暂时看不到能支撑市场持续放量上涨的增量资金出现，但指数进一步回调补前期缺口的可能性大幅度降低。

市场大概率将围绕当前点位展开震荡，向上看，风险偏好作为周期性变量，本周以超跌后的修复为主，要步入上行周期仍需修复，且部分板块前期活跃阶段被套资金较多，市场的持续上涨需要较多增量资金承接抛压。

另一方面向下的空间较小，两市整体估值低位有所支撑，随着下跌市场隐含的收益率水平提升会吸引资金入场形成支撑。

中长期看，市场当前依然具有较高性价比，2025年大概率呈现震荡态势，预期将会反复摇摆，极致悲观到来是逢低加仓时点，阶段性乐观出现后逢高减仓，仓位可根据预期围绕中枢波动。

结构上，可逐渐向小盘及成长股过渡。

$5G通信ETF(SH515050)$ $创业板成长ETF(SZ159967)$

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